南都灣財社訊 記者陳盈珊 餐飲行業掀起的上市潮，還沒有翻出大浪。
近日，據港交所披露顯示，餐飲企業綠茶集團《綠茶餐廳》的上市申請材料『失效』。
三闖港交所、兩度通過聆訊，綠茶餐廳的上市材料過期失效，招股進程也暫停。
按照港交所機制，擬發行企業需在通過聆訊後6個月內開啟招股，若超過6個月，則企業此前上市材料將『失效』，目前港交所頁面已無法查看及下載相關招股書。
不過，『失效』並不意味著上市流程的全終止，隻需要在3個月內補充最新的財務資料，均可繼續IPO進程。
南都灣財社此前曾對包括綠茶在內的7家IPO餐飲企業進行財務數據綜合盤點，此次也將嘗試回答兩大問題：綠茶上市因何暫停腳步？
資本市場為何對餐飲熱度不高？
營收增長三成靠砸錢營銷，綠茶資產負債率超7成
綠茶想要登陸資本市場的心，相當迫切。
此前，這家被譽為『初代網紅餐廳鼻祖』的綠茶，分別在2021年3月、10月，以及2022年4月向港交所遞交招股書，並且兩次通過了聆訊。
為了上市業績好看，2021年綠茶把營收做到了高位22.93億。
但值得注意的是，綠茶增長的營收裡有3成是靠『砸錢』營銷出來的，未必持續。
數據顯示，2021年綠茶餐廳，代金券結賬的金額同比2020增長超過130%，由此帶來的客流貢獻了2021年營收增長的27%。
此外，2021年綠茶餐廳的營銷費用達到近3.3億，占營收14.4%，同比2020年增長83%，遠大於收入的增幅46.1%。
凈利率大幅下滑，翻臺率不如預期，也成為綠茶抓不住年輕人的側面印證。
相較於2019，綠茶營收增加了5.57億，但凈利潤僅微幅提升了780萬，凈利率更是從疫情前2019年的6.1%跌至2021年的5%，跌幅達到22%。
數據顯示，綠茶集團的翻臺率由2018年的3.48次/天稍降至2019年的3.34次/天。
由於新冠疫情帶來的不確定性，綠茶集團2020年、2021年的翻臺率分別為2.62次/天、2.92次/天，均低於4次/天。
而在灣財社統計的綠茶、七欣天、楊國福、鄉村基、老鄉雞、撈王、達美樂中國等7大IPO餐飲企業中，綠茶的2021年資產負債率居於榜首，達到73.3%，資金流動性上更是表現靠後。
資本不買單？
餐飲行業自帶的『天花板』
實際上，綠茶並非第一家遭遇招股書過期失效的企業。
如七欣天、楊國福、鄉村基等均在近期經歷過上市材料失效，其中鄉村基更在近期於港交所重新更新招股書，欲爭奪『中式快餐第一股』的頭銜。
但餐飲登陸資本市場，容易嗎？
從目前拉鋸的時間戰線，不難看出資本當下對於餐飲行業的水溫。
從疫情前不缺現金流、手有餘糧的『寵兒』，到疫情後不惜自降身價也要借力資本救火的『迫切戶』，餐飲行業緣何難讓資本買單？
其一，餐飲行業更多是一個重線下的企業，重資產的板塊意味著高度依賴人流客流，這在疫情防疫防控的新常態下，必然受到影響。
如何擁有更強的抗風險能力，數字化、線下流量轉線上，是其重要的資本籌碼。
而很多餐飲企業，在這一塊是發力晚、儲備少，是劣勢。
其二，是否具備好的口碑，年輕化、有市場，是其可以讓資本叫好的另一個秘籍。
但空有口碑、自身造血能力還跟不上，其資本叫板的能力還是會減弱。
其三，是否是一門好生意。
對於餐飲店到底是直營還是加盟好，圈內其實呈現不同聲音。
但當下，以蜜雪冰城為例，這種靠加盟賺供應鏈錢，而非賺新消費錢的模式，明顯資本更買賬。
7月老娘舅披露招股書。
同樣，鄉村基近日已重新在港交所更新招股書，而打算在A股市場另辟蹊徑的老鄉雞則再度因為『自檢自查18條』的新營銷出圈。
同為爭奪『中式快餐第一股』的三巨頭，它們究竟能否順利登陸資本市場？
又是哪一家最具『錢』景？
南都灣財社下篇揭秘。