要說『柴米油鹽醬醋茶』和『琴棋書畫詩酒茶』的茶，雖是中國主要日常消費之一，但A股中卻並無一家相關主營業務上市公司。
如今的IPO隊伍中，一次性就來倆茶企。
6月18日，中國茶葉股份有限公司(下稱中國茶葉)遞交了申報稿，數日後的6月22日，普洱瀾滄古茶股份有限公司(下稱普洱瀾滄)也報送了申報稿，兩者均於7月3日在證監會網站進行了披露，那麼誰會是A股茶葉第一股呢？
中國茶葉屬中糧系
翻開中國茶葉說明書可以看到，該公司成立於1985年4月24日，歷史悠久，註冊資本68750萬元，定位於全品類、一體化運營的品牌消費品公司，以『國飲中茶』為品牌主張，主營業務為各類茶葉及相關制品的研發、生產和銷售。
該公司創造了暢銷海內外的『中茶』核心品牌及『海堤』『猴王牌』『蝴蝶牌』『百年木倉』等子品牌，主要產品包括烏龍茶、普洱茶、花茶、紅茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、綠茶及相關制品等。
中國茶葉的銷售模式為『經銷為主，直銷為輔』，針對國內品牌茶業務，中國茶葉以行政區劃分為基礎，將全國區域市場劃分為八個大區對經銷商進行管理。
中國茶葉的業務是覆蓋茶葉種植的。
公司控股股東為中土畜，中土畜直接持有公司40%的股權，通過一致行動人中茶員工持股平臺控制公司15%的股權。
中土畜則成立於1983年11月10日，法定代表人為黃勇，註冊資本為63757.1萬元，企業性質為有限責任公司(法人獨資)，為中糧集團全資子公司。
也就是說，中國茶葉屬中糧系，中糧集團尚有其他上市公司平臺，諸如中糧資本(10.180，0.07，0.69%)(002423.SZ)、中糧糖業(8.690，0.37，4.45%)(600737.SH)、大悅城(6.280，0.23，3.80%)(000031.SZ)等。
中糧集團即中國茶葉的實際控制人，中糧集團為國務院國資委的直屬中央企業。
來源：說明書
2017年至2019年中國茶葉的營業收入達12.29億元、14.9億元、16.28億元；歸母凈利潤1.75億元、1.45億元、1.66億元；經營活動產生的現金流量凈額分別為2592.05萬元、3438.97萬元、9119.07萬元；資產負債率(合並)為32.32%、29.39%、35.38%。
截至2019年末，中國茶葉的員工數人數達2277人。
此番上市的募資，主要投入『雲南普洱茶產能建設項目』和『營銷網絡及品牌建設項目』，預計使用募資5.4億元。
截至2019年末，中國茶葉的設計產能超過3萬噸，其中的普洱茶產量為1533.7噸。
而募投順利落地的話，中國茶葉又將實現緊壓茶加工產能3000噸/年，小包裝普洱散茶加工產能500噸/年，滇紅茶加工產能250噸/年。
不過數據顯示2019年中國茶葉的產能利用率隻有58.71%，倒有些耐人尋味。
來源：說明書
來源：說明書
普洱瀾滄不涉及種植
普洱瀾滄成立於2002年9月11日，註冊資本6000萬元，品牌歷史可追溯至1966年設立的瀾滄縣茶廠，該公司是一家集研發、生產和銷售於一體的綜合性茶葉企業，產品主要以普洱茶為主，按照原料和工藝不同可以具體分為生茶、熟茶和調味茶三大類。
普洱瀾滄並不涉及茶樹種植，這或許也解釋了截至2019年末，普洱瀾滄共計有399名員工，隻相當於中國茶葉的20%不到。
2017年-2019年，普洱瀾滄營業收入分別為24975.43萬元、29912.88萬元、38046.72萬元，年復合增長率達23.42%；凈利潤分別為5932.91萬元、7559.45萬元、8116.71萬元，年復合增長率達16.96%；經營活動產生的現金流量凈額分別為7651.69萬元、-1911.76萬元、5857.77萬元；資產負債率分別為48.21%、41.26%、34.31%。
看數據規模，普洱瀾滄是不及中國茶葉的。
來源：說明書
普洱瀾滄主營業務收入中經銷模式實現收入分別為22565.07萬元、25752.98萬元、31837.07萬元，占比分別為91.12%、86.69%、84.2%。
普洱瀾滄經銷商分佈以華南和華東地區為主，近年來以華北地區為主的北方市場亦呈現持續發展的態勢，而西南、西北地區的發展則保持相對穩定。
截至2019年年末，該公司在約經銷商數量為649家，覆蓋全國31個省級行政區域。
來源：說明書
發行前杜春嶧直接持有普洱瀾滄1138.366萬股，占公司總股本的18.97%，杜春嶧之配偶石躍持有公司167.776萬股，占公司總股本的2.8%，杜春嶧之女兒石艾靈持有普洱瀾滄385.7537萬股，占公司總股本的6.43%；王娟直接持有普洱瀾滄832.8599萬股，占公司總股本的13.88%，通過廣州天速間接控制公司496.8萬股，占公司總股本的8.28%；杜春嶧、王娟共同持有、控制公司合計50.36%的股份，系公司控股股東、實際控制人。
來源：說明書
此番普洱瀾滄此番募資逾6億元，投入『全渠道營銷網絡建設項目』、『普洱茶技術及倉儲中心建設項目』、『信息化系統建設項目』、『補充流動資金項目』。
來源：說明書
面臨共同的問題
對比兩家企業的說明書可以看到，其有著需要共同面對的問題，首當其沖便是激烈的市場競爭。
中國茶葉表示，茶行業涉及茶葉品類眾多，行業集中度相對較低、市場競爭較為激烈，雖然公司的主要產品獲得一定市場認可，但若不能提升品牌知名度和美譽度、快速拓寬銷售渠道和營銷網絡、及時推出符合消費者需求的新產品，將有可能面臨市場競爭加劇、市場份額降低的風險，進而導致公司經營業績受到影響。
中國茶葉說明書中數據顯示，2017年中國茶葉企業總數約為6萬餘家，其中規模企業為1600餘家，僅87家企業總資產超過1個億，6家企業總資產超過10億，整體呈現集中度偏低的情況。
即使是中國茶葉，其黑茶2019年國內銷量0.37萬噸，市場占有率僅為1.15%，2018年、2017年還更低；烏龍茶市占率1.74%；紅茶市占率1.67%；白茶市占率0.77%。
在中國茶葉眼裡，普洱茶業務主要競爭對手為雲南大益茶業集團有限公司。
來源：說明書
在這方面，普洱瀾滄的描述也類似，其還借用中國茶葉流通協會數據及公開資料整理透露，雲南省擁有茶葉精制企業超1000家，2018年雲南省規模以上(年產值1000萬元)茶葉企業為180餘家，茶葉企業數量眾多，產業集中度相對不明顯。
值得注意的是，雖然中國茶葉的競爭對手中，沒有普洱瀾滄的名號，但普洱瀾滄卻把中國茶葉放到了主要競爭對手的首位。
來源：說明書
另外，兩者在原材料波動以及食品安全問題上，也有一致的擔憂。
茶葉鮮葉產量受氣候變動影響較為明顯，倒春寒、冰凍、高溫、幹旱等惡劣氣候都有可能導致當年茶葉減產，進而導致茶葉價格上揚，而茶葉原料成本占營業成本的比例較高，顯然成本的波動就會左右到價格的起伏，以致構成風險。
至於食品安全，隨著國民對於食品安全的重視程度提高、消費者食品安全意識以及權益保護意識的增強，食品安全已成為食品加工企業日常經營的重中之重。
故，中國茶葉在說明書中專門有段風險描述，表示如果由於工作人員操作疏忽等質量管控意外、物流及銷售等第三方主體對於茶葉運輸、貯藏等環節處置不當或是氣候異常、環境污染等不可抗力因素，都有可能導致食品質量不合格並引發相應的食品安全事件，進而對公司的品牌聲譽、公眾形象及經營業績產生重大不利影響。
至於普洱瀾滄，則強調自己已通過ISO9001質量管理體系認證、ISO22000食品安全管理體系認證、HACCP(危害分析與關鍵控制點)體系認證等，普洱瀾滄稱報告期內未出現重大質量糾紛情況。
普洱產品一個漲價一個跌價
在自身差異上，兩家公司還是有所不同的。
其中一個，便是中國茶葉面臨公司自有品牌、商標存在被他人仿制、仿冒的風險。
有公開信息顯示，2018年中茶雲南曾因被大量仿冒『中茶』商標產品，而把胡珊莉、吳年生告了，請求賠償經濟損失500萬元；2017年有陸澤華、李愛梅、劉茈在明知沒有獲得商標權人授權的情況下銷售假冒註冊商標的『中茶』牌茶葉，中茶雲南在2019年憤然訴之於法律；同樣在2019年，中茶雲南因侵害商標權糾紛向廣州市荔灣區人民法院提起訴訟，請求鐘梅芳賠償中茶雲南經濟損失100萬元，一審判鐘梅芳賠償10萬，該判決尚未生效；另還有雲南譽珈茶業有限公司、雙江自治縣勐庫鎮十八寨茶廠、深圳市金鴻源實業有限公司、西安市新城區昀溪茶行、雲南灝後商貿有限公司、伍艷梅、龍新國、羅海猛、龍香華，也因商標侵權、不正當競爭等等原因，被中茶雲南一張狀紙告上法庭。
在這方面，普洱瀾滄似乎煩惱要少很多，目前普洱瀾滄並沒有重大訴訟，取而代之的卻是『品牌推廣的風險』。
該公司認為受限於自己目前的業務規模、資金實力，品牌推廣的投入相對有限，公司整體品牌影響力有待進一步提高。
另一方面，中國茶葉在存貨方面值得留意，該公司報告期各期末的存貨賬面價值分別為65989.82萬元、71494.3萬元和96729.85萬元，占總資產的比例分別為38.38%、39.64%和45.75%，金額及占比均較高，且還呈現增長態勢，這在一定程度上增加了公司的存貨跌價風險和資金占用壓力。
相對應的，中國茶葉的存貨周轉率分別為1.23次、1.24次、1.1次，2019年的數據出現了明顯的下降。
中國茶葉表示，如果未來茶葉市場需求發生重大不利變化，可能導致公司存貨的可變現凈值降低，公司將面臨存貨跌價損失的風險。
在這點上，普洱瀾滄也有雷同之處。
報告期各期末，普洱瀾滄存貨餘額分別為28222.69萬元、38271.53萬元、41433.47萬元，占總資產的比例分別為61.97%、66.77%、56.27%，占比較中國茶葉還高。
對此普洱瀾滄的解釋是，存貨餘額較高是普洱茶行業屬性所決定，適當的存貨規模有利於普洱茶行業企業降低自然氣候變化導致的風險。
值得注意的是，普洱瀾滄2017年至2019年的存貨周轉率分別為0.3次、0.32次、0.36次，這個數據是遠遠低於中國茶葉的。
最後來看看普洱茶這塊，中國茶葉2019年的售價為218.44元/千克，同比出現了24.63%的下降，2018年的售價則要高出許多。
另外2019年中國茶葉在普洱茶原料上的采購金額達36154.28萬元，占營業成本比例的37.8%。
據披露，中國茶葉普洱茶原料的平均單價為157.45元/千克，同樣較2018年有所下降，但下降幅度比售價要小一點。
售價的下降，中國茶葉歸咎於銷售均價較高的中茶茗山(山頭茶)系列產品在2018年銷售占比較高所致。
來源：說明書
來源：說明書
來源：說明書
普洱茶對中國茶葉來說，算是第二大品類，2019年給公司貢獻了36680.56萬元的收入，僅次於烏龍茶，甚至其2019年的增長貢獻率還超過了烏龍茶。
2019年中國茶葉生產了1533.7噸普洱茶，但銷量卻有1679.19噸，同比大幅增長了53.79%，上升幅度較高的主要原因系2019年中茶雲南主推的大紅印兩款生茶餅茶(尊享紀念版及經典款)銷售火爆，帶動公司普洱茶銷量整體上升明顯。
中國茶葉普洱茶的毛利率45.89%。
來源：說明書
再觀普洱瀾滄，首先普洱瀾滄的產銷量不比中國茶葉。
2019年普洱瀾滄產出751.9噸的產品，高於產量656.77噸，銷售量則為537.35噸，公司產能利用率為87.35%，產銷率為81.82%。
其次對比采購，自2010年開始普洱瀾滄主要通過市場化方式向茶葉專業合作社采購毛茶原料，2017年-2019年，普洱瀾滄毛茶原料總采購金額分別為11032.39萬元、13750.35萬元、12755.67萬元，每公斤的采購價格分別為108.06元、137.58元、157.58元，呈逐年上升的趨勢。
從每公斤采購價格來看，中國茶葉和普洱瀾滄是差不多的。
但最值得注意的是，普洱瀾滄稱，報告期各期普洱茶產品的平均銷售價格分別為每公斤378.61元、500.82元和579.94元，呈現的是持續增長的態勢。
2019年的售價甚至比中國茶葉的兩倍還多。
也因此，毛利率方面普洱瀾滄就顯得占優，2017年至2019年普洱瀾滄的毛利率分別為65.69%、64%、61.89%。
另外，從主營業務成本構成來看，普洱瀾滄2019年直接材料成本占80.6%。
來源：說明書
來源：說明書
根據普洱茶的特點，普洱茶在適宜環境(避光、幹燥、無異味等條件下)下可長期儲藏，且由於其內含物質在微生物活動的影響下得以進行轉化， 具備越陳越香的特點，其價值也會隨著時間有所上漲，素有『可以喝的古董』及 『軟黃金』的美譽，因此也有部分消費者喜歡收藏普洱茶，一是滿足自身存新茶喝老茶的需求，另外也有一定的長期存放逐漸升值的投資意識。
再結合前述的存貨周轉率數據，未知兩家企業的普洱茶售價迥異，是否與此有關呢？