每經記者：葉曉丹 每經編輯：梁梟
清明前後，新綠上枝頭，西湖龍井附近的茶山最是熱鬧。
往年的暮春時節，西湖景區龍井路上的綠茶餐廳，以其高性價比、融合創新等特色，吸引著不少遊客光顧就餐。
如今，面包誘惑、綠茶香酥烤雞仍是綠茶餐廳總店網友推薦排名靠前的兩道菜品。
2008年綠茶集團從西子湖畔走出，目前在全國已經有236家餐廳，並謀求港股IPO。
2021年10月，綠茶集團再次向港交所遞交上市申請，2022年3月上旬通過上市聆訊，並披露了聆訊後招股書。
不過，上市申請材料又『失效』了。
4月8日，綠茶餐廳再次更新了上市材料。
過去兩年，間歇性暴發的疫情給餐飲行業帶來較大沖擊，2020年一季度、2021年、2022年至今，分別有140家、47家、80家綠茶餐廳出現停業。
疫情帶來了哪些影響？
謀求拓店下沉和預制菜賽道的綠茶集團，能否實現『困境反轉』？
客單價50元～80元，餐廳數年復合增長率29.7%
早在2004年，綠茶集團創始人王勤松、路長梅就在西湖邊創辦了青年旅舍，不過很快他們發現，全國各地年輕遊客來西湖遊玩時對融合菜有需求。
2008年，第一家綠茶餐廳在西子湖畔誕生。
在這之前的2006年，吳國平創辦的外婆家已經走進杭州高端消費商場杭州大廈。
此後的一段時間，綠茶、外婆家、弄堂裡等餐廳在杭州城逐步發展，成為了國內知名度較高的休閑中式餐廳。
根據綠茶集團的招股書，綠茶餐廳的人均消費約為50元～80元，每家餐廳提供80～100種菜品。
餐廳總數由截至2019年12月31日的163間增至截至2021年12月31日的236間。
從行業占比來看，2020年，綠茶集團占休閑中式餐飲市場0.5%的市場份額，是中國第四大休閑中式餐廳運營商。
招股書最新數據顯示，截至最後實際可行日期，綠茶集團的餐廳網絡包括240間餐廳，覆蓋18個省份、四個直轄市及三個自治區。
從營收來看，疫情之前，綠茶餐廳仍保持著較高的增速，2019年公司收入為17.36億元；受疫情影響，2020年的收入同比減少至15.70億元。
2021年度，綠茶集團業績同比大幅增長至22.93億元。
2019年～2021年，綠茶集團經調整凈利潤分別為1.06億元、﹣0.55億元以及1.14億元；經調整凈利潤率分別為6.1%、﹣0.7%、6.0%
從區域分佈來看，當前綠茶餐廳佈局主要集中在華東、廣東省、華北區域。
2021年度，這三大區域的營收占比分別為27.0%、28.3%、26.4%。
疫情之下，餐廳平均現金投資回收期拉長
需要注意的是，從2021年財務數據來看，綠茶集團的業績有所回升，但疫情對餐飲業的影響仍然長期存在。
2019年～2021年，綠茶新增的餐廳數量分別為60間、23間及59間。
而按照原定計劃，2020年，綠茶集團計劃在全國將開設60間餐廳。
顯而易見，2020年新冠疫情之後，綠茶集團新增餐飲門店數量節奏放緩了。
綠茶集團在風險提示中表示，公司未必能按與過往相同的速度或按計劃迅速開設新餐廳。
推遲或未能開設新餐廳會對公司的增長策略及預期的財務及經營業績造成重大不利影響。
而眼下，全國各地疫情多點散發，消費者到店消費意願下降，部分地區餐飲業面臨嚴峻考驗。
國金證券近日研報分析認為，2022年一季度疫情反復，線下消費場景承壓，各家餐企圍繞門店佈局、品牌梳理、組織優化、供應鏈完善等方面做積極調整。
綠茶集團招股書數據顯示，2021年，三大地區的接待總人數均錄得同比增長。
然而，由於疫情的持續影響及不時出現區域性暴發，每家餐廳日均接待人數尚未恢復至疫情前的水平。
疫情陰雲之下，做餐飲，錢並不好賺。
據綠茶集團透露的一組數據，開設於2018年及截至最後實際可行日期運營中的餐廳的平均現金投資回收期為17.5個月。
2019年、2020年及2021年已開業及截至最後實際可行日期運營中餐廳的平均現金投資回收期為29.1個月。
後者的平均現金投資回收期較長，主要是由於同期疫情對業務運營的負面影響。
拓店下沉、佈局預制菜，能否實現困境反轉？
未來幾年，綠茶集團預期於2022年～2024年每年開設75至100間新餐廳。
如何在區域上分解這些新店數量？
按照計劃，預計到2024年，綠茶集團在華東、廣東省、華北、其他地區的拓店數量分別為37家、11家、3家、49家。
其中84家新店將分佈在二線、三線及以下城市。
綠茶集團采取了一線及新一線城市多拓小型餐廳，二線三線及以下城市聚焦做大餐廳的策略。
走向下沉，大城市做小，小城市做大，綠茶集團在靈活調整自身策略。
根據之前的數據，小型餐廳數目由截至2019年度的61家增加至截至2021年的88家。
綠茶餐廳預期，新餐廳於一至五個月內達致首次收支平衡，投資回收期平均為18個月。
公司在招股書中給了一個樂觀的期限，認為2022年已開設或將開設的餐廳亦將於該時間內達致首次收支平衡及投資回收。
然而，2022年全國疫情形勢多變，這一預期能實現麼？
此外，此次綠茶集團IPO募投項目包括建立自營中央食品加工設施，該設施的設計旨在生產半加工食品，包括半加工肉制品及半加工烘焙商品及已清洗及加工食材。
該設施將於2028年達到最大年產能約17萬噸，且將能夠生產約3.2萬噸半加工產品及13.8萬噸已清洗及加工食材。
從終端應用來看，綠茶集團預期該設施所產生的約90%半加工食品將供應予綠茶全國的餐廳，餘下10%將作為零售食品出售予消費者。
另一方面，該設施所生產的全部已清洗及加工食材將供應予綠茶華東的所有餐廳。
綠茶集團認為，長遠來看，該設施將開拓新的零售產品類別，例如招牌菜的半加工食品，並預期於2025年後開始出售零售產品。
眼下，預制菜賽道火熱，綠茶集團能趕上這個風口麼？
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